原標(biāo)題：一份大膽的名單：A股最值得買的五家公司

上個(gè)周末，雪球用戶Ricky發(fā)起了話題懸賞「A股最優(yōu)秀的五家公司是什么」，他以目前兩家較優(yōu)質(zhì)的公司舉例：一是貴州茅臺，高端白酒壟斷者，品牌壁壘高到足可以產(chǎn)生社交效應(yīng)，護(hù)城河高，定價(jià)能力強(qiáng)，超強(qiáng)的盈利能力，處于大消費(fèi)行業(yè)，仍然有不錯(cuò)的增長；二是招商銀行，最優(yōu)秀的零售銀行，沒有之一，風(fēng)控能力強(qiáng)，網(wǎng)銀、網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)等各類綜合用戶體驗(yàn)超佳。

此貼一發(fā)，即引發(fā)了上千條球友的討論。我們先從四個(gè)角度來看看球友都篩選出哪些優(yōu)質(zhì)公司：

在馬斯洛看來，人類價(jià)值體系存在兩類不同的需要，一類是沿生物譜系上升方向逐漸變?nèi)醯谋灸芑驔_動(dòng)，稱為低級需要和生理需要。一類是隨生物進(jìn)化而逐漸顯現(xiàn)的潛能或需要，稱為高級需要。

雪球用戶Mr喵得出如下結(jié)論：

（1）健康保障，擇出恒瑞醫(yī)藥，恒瑞的創(chuàng)新，以及未來老齡化加劇等問題。

（2）家庭安全，擇出平安，我國與發(fā)達(dá)國家（美國等）之間商業(yè)保險(xiǎn)的覆蓋率相差甚遠(yuǎn)，以往部分從業(yè)人員的不道德行為、水平不夠、對產(chǎn)品不了解等，使這個(gè)行業(yè)被打上騙的光環(huán)，但是隨著觀念的改變，以及新的一代人（90、00等）成為經(jīng)濟(jì)主力時(shí)候，將會打破這種保險(xiǎn)是騙人的看法。

（3）?？低?，擇其之一，?？档臄z像頭已經(jīng)成為很多社會安全領(lǐng)域（公安等）用的攝像頭了，這是關(guān)乎社會安全，當(dāng)然不排除會有更優(yōu)秀的競爭者取代。其二，看見很多公共領(lǐng)域的安檢設(shè)備用的都是?？档漠a(chǎn)品。隨著都社會治安安全等因素的考慮，以及設(shè)備的更新?lián)Q代，?？颠€是很有潛力的。

（4）騰訊，擁有良好的生態(tài)鏈，共生共長的理念（小程序），既提供流量又獲取流量，使騰訊全家桶豐富。

（5）壓軸的貴州茅臺，中國的酒文化深入中國人的血液中，經(jīng)歷了當(dāng)初三公問題之后，茅臺依然蓬勃成長，說明民間消費(fèi)才是王道。而經(jīng)歷塑化劑事件后，茅臺依然波浪式前進(jìn)螺旋式上升。說明首先我們很認(rèn)同白酒，其次認(rèn)同茅臺。無論喝沒喝過的都會認(rèn)識茅臺，就像提到紅酒，無論認(rèn)不認(rèn)識，都會來句給我來瓶82年拉菲一樣。

二、從投資人的角度即可實(shí)現(xiàn)的投資回報(bào)角度來篩選

雪球用戶遠(yuǎn)離浮躁回歸本真得出如下結(jié)論：真正優(yōu)秀的公司，不一定在某一階段帶來的回報(bào)是最高的，應(yīng)該是在未來相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，不管在任何階段和價(jià)格買入的投資人，都能賺錢，不會被套，也就是未來持續(xù)創(chuàng)新高的個(gè)股，能夠解放所有投資人的公司。根據(jù)審題結(jié)果，我心目中最優(yōu)秀的五家公司分別是：

（1）貴州茅臺：中國奢賜品的代表，永續(xù)的賺錢機(jī)器，大家討論太多，我這里廢話少說了。

（2）中國平安：中國版的伯克希爾，這個(gè)提法一點(diǎn)不夸張，平安的管理效率、資金利用效率值得稱贊。隨著中國的經(jīng)濟(jì)總量越來越大，平安大金融滲透的領(lǐng)域一定是越來越廣、越來越深！擁有帝國思維的平臺型公司：一個(gè)騰訊，一個(gè)平安。

（3）五糧液：中國高端白酒龍頭。沒有辦法，白酒行業(yè)太賺錢了，賽道好，里面能夠承載的公司很多，高端白酒就是最好的賽道，能夠容納不太能干的管理層。川酒是高端白酒的根據(jù)地，濃香型白酒絕對是酒桌上的常用酒，五糧液是除了貴州茅臺之外，占據(jù)高端白酒第一位置的絕對龍頭。

（4）海天味業(yè)：中國調(diào)味品行業(yè)的絕對老大，悠久的品牌文化+高效的組織管理+猶如毛細(xì)血管一樣的渠道滲透能力=漂亮穩(wěn)定的經(jīng)營數(shù)據(jù)。投資市場具有中國特色的行業(yè)：白酒+調(diào)味品（醬油）+中醫(yī)，屬于不被世界改變的行業(yè)，前兩個(gè)行業(yè)一個(gè)具有社交屬性，一個(gè)是生活必需品，都是源源不斷的現(xiàn)金流行業(yè)。

（5）招商銀行：國內(nèi)銀行中的翹楚。無論從縱向歷史還是橫向國家對比，銀行均是百業(yè)之母，招商銀行，因您而變代表了招行作為股份制銀行的經(jīng)營理念，多年以此為理念積累了行業(yè)內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的用戶資源，信用卡的發(fā)卡量和消費(fèi)金額也在行業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先。如果哪一天招行能夠把網(wǎng)點(diǎn)下沉到所有縣一級城市，將會對其它銀行包括四大行的業(yè)務(wù)帶來不小的沖擊。

三、從公司專業(yè)技術(shù)成就角度來篩選

雪球用戶老林：最優(yōu)秀的含義我認(rèn)為是技術(shù)處于行業(yè)頂尖或者回報(bào)投資者不吝嗇，和估值無關(guān)。

（1）中國建筑：普通人認(rèn)為建房子很簡單，建摩天大樓很簡單，誰都可以做？大型建筑都是中建在做，世界第一的建筑技術(shù)。

（2）中國中車：高鐵發(fā)明聞名世界，媲美大飛機(jī)的高鐵，安全性比飛機(jī)高。

（3）比亞迪：世界第一的新能源技術(shù)，第二的手機(jī)代工廠，如果他敢代工汽車，那絕對是世界第一的代工廠，缺點(diǎn)是品牌建設(shè)銀行是短板，固態(tài)電池落地，電動(dòng)征服汽車市場，電動(dòng)巴士泥頭車的士等運(yùn)營里程最長，安全性最足，不偷工減料。

（4）中國石化：最近幾年利潤全部分紅，簡直是壟斷國企的模范。

（5）中國衛(wèi)星：6g時(shí)代將發(fā)力衛(wèi)星發(fā)射，北斗導(dǎo)航助你反擊谷歌封鎖。

雪球用戶豪情萬丈7：我認(rèn)可的優(yōu)秀公司是有理想，有擔(dān)當(dāng)，踏踏實(shí)實(shí)干事業(yè)、創(chuàng)造財(cái)富的老實(shí)公司?；谝陨蠘?biāo)準(zhǔn)、以下篩選不考慮價(jià)格因素：

（1）格力電器：制造業(yè)優(yōu)秀成本控制的典范，穩(wěn)定可靠質(zhì)量的代名詞，強(qiáng)大的渠道建設(shè)，踏實(shí)專注的作風(fēng)。

（2）海天味業(yè)：a股最像可口可樂的公司，一流的品牌利基，穩(wěn)定的質(zhì)量，慷慨的分紅。

（3）華海制藥：長期埋頭苦干，優(yōu)秀的成本控制，不懈的創(chuàng)新，勇于擔(dān)當(dāng)錯(cuò)誤，頑強(qiáng)的作風(fēng)，真正的戰(zhàn)士，草原上的平頭哥。

（4）海螺水泥：壓倒性的成本優(yōu)勢，無法撼動(dòng)的渠道優(yōu)勢，具有戰(zhàn)略眼光的管理，無可爭議的王者，周期股之王。

（5）福耀玻璃：最優(yōu)秀的重資產(chǎn)制造業(yè)公司，成本控制、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、質(zhì)量控制、渠道建設(shè)無一不是優(yōu)秀。罕見的優(yōu)秀管理人，國之柱石，我輩之楷模。

在做以上盤點(diǎn)時(shí)，雪球君發(fā)現(xiàn)80%用戶的答案都集中在以下幾家頭部公司，結(jié)論出奇的一致。

食品飲料：貴州茅臺、五糧液、海天味業(yè)、伊利集團(tuán)

金融行業(yè)：招商銀行、中國平安

家電行業(yè)：格力電器、美的集團(tuán)

醫(yī)藥行業(yè)：恒瑞醫(yī)藥

科技行業(yè)：?？低?/span>

為何大家都偏愛白馬股？

過去幾年，不少白馬股業(yè)績一直保持高速增長，其走勢也通常比大盤更為穩(wěn)定，除了2014、2015市場非理性上漲的兩年，在其余年份中，白馬股的上漲均由凈利潤增長所驅(qū)動(dòng)。而A股從5178點(diǎn)跌至2440點(diǎn)的下探過程中，唯一有些亮點(diǎn)的也是白馬股行情。在2017年初至2018年上半年，大盤藍(lán)籌股、白馬股等上演了一波結(jié)構(gòu)性牛市行情，其他多數(shù)個(gè)股卻不漲甚至創(chuàng)下歷史新低。

今年以來，多只藍(lán)籌、白馬股更是屢屢刷新歷史新高，讓眾多投資者的投資視野重新聚焦到白馬股身上。

那么如果A股優(yōu)秀公司這么集中，投資者把這批公認(rèn)優(yōu)秀的公司做個(gè)組合長期持有，理論上不就可以躺贏超額收益嗎？為什么沒這么做呢？這其中最核心的一個(gè)問題就是：白馬股都是事后看的，很多漲起來了的大企業(yè)，你都能發(fā)現(xiàn)它很優(yōu)秀。這也暴露了不少投資者對待優(yōu)秀白馬股的投資心態(tài)背后折射出的投資理念和策略問題。

大部分用戶對于這份「A股最值得買的公司」名單持回避態(tài)度，我們來看看為何對于討論篩選出的公認(rèn)優(yōu)秀公司，大家卻并不買賬呢？

很多用戶表示白馬股波動(dòng)很低，無法實(shí)現(xiàn)高回報(bào)率，違背想來股市賺快錢的初衷。況且大家都知道的事情一般賺不到錢，還是要找潛在黑馬產(chǎn)生更大的超額收益。

雪球用戶星星股經(jīng)：短期如果白馬漲得好時(shí)，往往代表大盤也還可以，大盤好了，題材股又有更好的標(biāo)的，做短線的風(fēng)險(xiǎn)偏好自然就高了，于是大家會選擇更誘人的題材股。大盤好，看不上白馬股很正常，大盤不好時(shí)找白馬股避險(xiǎn)也會踩坑。

雪球用戶七十二峰深處：我們來股市是想發(fā)財(cái)?shù)模皇莵斫o白馬股東送禮的。就區(qū)區(qū)幾十萬本金，買高位白馬橫盤幾年倒不如賭一把黑馬，翻個(gè)倍多好？

雪球用戶沈潛：再補(bǔ)充一點(diǎn)，對于大多數(shù)賭民來說，買幾只好公司就那么拿著，一年最多有兩次分紅再投資，這多無聊啊，還是整天低拋高吸，抄頂逃底有意思，順帶還能學(xué)習(xí)一些工業(yè)大麻、量子通信等高大上的知識，買股而不炒，有何快感可言。

雪球用戶飛夭：想快點(diǎn)賺錢，買白馬股多慢啊，一年20%什么時(shí)候才能財(cái)務(wù)自由？要是買到黑馬，說不定一年就翻倍甚至三倍五倍了！買白馬股哪能體現(xiàn)自己的水平？今后回想起來，沒有經(jīng)典一戰(zhàn)，想吹吹牛都沒啥資本。

雪球用戶被解放的mogwai：好公司如果很貴，形成市場一致性預(yù)期，投資回報(bào)也就不高了。意義不大。

白馬股受青睞的原因之一是具有長期確定性，但長期有多長？如今的白馬還會是未來的白馬嗎？

雪球用戶星星股經(jīng)：白馬股長期有一定的確定性，但是長期是多長卻很難判斷和把握。白馬股如果沒買好，確實(shí)很慢很慢，有時(shí)候還會折磨人，尤其是趨勢向下時(shí)，反彈永遠(yuǎn)是活在希望里。對大部分散戶來說，右側(cè)交易更容易理解些，跟隨趨勢更容易。而對于大機(jī)構(gòu)來說，左側(cè)交易更劃算，理解不同介入時(shí)機(jī)不一樣。

雪球用戶日日破產(chǎn)：社會在不斷變化，股價(jià)依靠商業(yè)的發(fā)展。過去15年和剛改革開放后的15的經(jīng)濟(jì)模式完全不同，而且貿(mào)易環(huán)境也是不同。我跟你鬧鬧磕，你知道08年之前的股市大白馬是什么?你知道現(xiàn)在被奉行為價(jià)值高手的邱國鷺2011年買的都是什么?五朵金花：煤炭、鋼鐵、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、銀行。

雪球用戶旦嵋島：我剛來雪球時(shí)，最火爆的公司是樂視，全通教育，暴風(fēng)影音等，那時(shí)候很多為了夢想而窒息的股民很多?，F(xiàn)在風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，貴州茅臺，格力電器，這些白馬股估值和業(yè)績穩(wěn)步上漲，在可以預(yù)見的將來，藍(lán)籌白馬股超額收益會逐步被填平。閉著眼睛買白馬股就會有超額收益的美好時(shí)代即將結(jié)束。珍惜這個(gè)閉著眼睛買白馬股就可以有超額收益的時(shí)代吧。

真的貴。當(dāng)白馬股被確認(rèn)為白馬股后，一般估值都太高了，想象空間不大，此刻接手很容易走向接盤俠的不歸路。

雪球用戶Stevevai1983：熊市的時(shí)候白馬估值還是很高。別人都腰斬再腰斬了，你居然還創(chuàng)新高？太貴了啊。結(jié)果牛市不買，熊市也不買。

雪球用戶星星股經(jīng)：散戶不敢買白馬還有個(gè)原因，就是嫌貴，也是真的貴，比如茅臺，沒多少人買得起，也沒多少人拿得起。貴的股票想像空間似乎不大，是導(dǎo)致散戶不敢買白馬的原因。

雪球用戶Crane ：所謂成功的白馬，就跟泡沫一樣，都是事后才能總結(jié)出來的。當(dāng)下是白馬，不代表未來繼續(xù)是白馬。茅臺五糧液在2013年都避之唯恐不及，感覺白酒沒有好日子過了。招商在2013年被人嫌棄不思進(jìn)取，而民生賺錢賺的不好意思。等到白馬被確認(rèn)了，一致性認(rèn)識已經(jīng)反映到估值上了，有另外便宜的票做對比，怎么下得去手。狠心下手了，可能成長又到頭了。

在A股市場，任何漲幅過大的股票，都應(yīng)該謹(jǐn)慎對待，因?yàn)橐徊恍⌒耐顿Y者就會為前期的股價(jià)大漲而買單。而對于白馬股、大盤藍(lán)籌股，之前他們的價(jià)值沒有被發(fā)掘，而現(xiàn)在股價(jià)難免存在泡沫。好公司不等于代表好股票，好股票不等于好價(jià)位，只有三件事件聯(lián)動(dòng)起來你的投資才會有意義。