隨著全球電動汽車市場規(guī)模的不斷擴大，去年投資者對電動汽車公司的興趣也在大幅增多，投資者在美股可以選擇投資的電動汽車公司也越來越多，其中最大的兩家是蔚來（NIO)和小鵬汽車（XPEV）。在本文中，猛獸財經(jīng)就來分析下這兩家電動汽車公司，看看哪家更值得投資。

小鵬汽車的股票與蔚來的股票

在過去的一年里，因為小鵬汽車和蔚來的股價都大幅上漲，導致大量的新投資者對電動汽車股票的興趣上升，從而瘋狂的涌入股市，這種瘋狂的情況從特斯拉(TSLA)等公司的股價中就可以看出來，但也可以從蔚來和小鵬汽車這兩家公司的股價中看出來。

目前，蔚來和小鵬汽車的股價分別為34美元和25美元，市值分別為571億美元和200億美元。雖然與特斯拉的5946億美元市值還相差甚遠，但蔚來和小鵬汽車在美股已經(jīng)屬于市值比較高的電動汽車公司了。

這兩家公司的股價都經(jīng)歷了大幅上漲，那么就引發(fā)了一個問題，這種大幅增長帶來的估值是否合理?肯定有些人同意，還有些人不同意，因為這兩家公司都在快速增長，這樣高的估值肯定是合理的，但另一方面，這兩家都還沒有盈利，目前的預測顯示，它們到2022年依然不會盈利。接下來我們就進一步深入研究下這兩家公司的估值。

高速增長的中國電動汽車市場

中國是全球最大的電動汽車市場之一，也是全球最大的汽車市場。中國政府有增加電動汽車數(shù)量的宏偉目標，一部分原因是為了應對霧霾問題，需要減少本地排放。另一方面是因為中國的中產(chǎn)階級正在迅速壯大，這是消費的主要推動力，也有利于促進電動汽車和其他汽車的消費。

在2020年，中國的電動汽車銷量為130萬輛，約占全球電動汽車市場的40%。據(jù)預測，到2021年中國的電動汽車銷量將增長50%，預計今年中國的電動汽車銷量將達到200萬輛。

國內(nèi)市場的高速增長是蔚來和小鵬汽車銷量增長的主要動力。在2020年，蔚來的銷量達到了4.4萬輛，但預計今年的增長幅度會更大。因為蔚來定的目標是在第一季度銷量超過2萬輛，相當于全年銷量超過8萬輛，我們預計蔚來的銷量在第二季度和第四季度將會進一步提高，今年蔚來的銷量可能至少會達到10萬輛。

另一方面，小鵬汽車在2020年的銷量達到了2.7萬輛，根據(jù)小鵬汽車的預測，在今年第一季度它的銷量將至少會達到12500輛，考慮到季節(jié)性因素以及未來幾個季度產(chǎn)量的進一步增加，我們預計小鵬汽車今年的銷量很可能會增加一倍以上。

來看看華爾街分析師的預測，我們就知道了，這兩家公司在今年能實現(xiàn)強勁增長并不反常。相反，華爾街分析師認為蔚來和小鵬汽車在2022年還會進一步實現(xiàn)強勁增長。

分析師預測蔚來今年的營收預計將增長到54億美元，2022年預計將再增長59%，2023年的營收預計為125億美元(比2022年的預期營收增長45%)。

分析師預測小鵬汽車今年的營收將達到21億美元(比2020年增長130%)，2022年的營收將達到42億美元，再增長100%。

在這兩家公司中，蔚來無論從車輛交付量還是營收來看都是規(guī)模較大的一家，這也反映在其較高的估值上。然而，憑借強勁的預期增長，小鵬汽車也將在未來幾年成為這一領(lǐng)域更大的參與者。

從市場份額來看，在中國每賣出20輛電動汽車就有1輛是蔚來，而小鵬汽車的規(guī)模相對較小一些，每35輛電動汽車中才有1輛是小鵬汽車。在國內(nèi)市場，這兩家公司都有比他們規(guī)模更大的同行，包括特斯拉，但與此同時，蔚來和小鵬汽車的增長速度都快于市場。這應該會導致兩家公司在未來幾年的市場份額進一步增長。由于兩家公司都在不斷的推出新車型，以及都在制定積極的增長計劃，我們預計這兩家公司在未來幾年都將繼續(xù)獲得更大的市場份額，因為它們快于市場的增長速度將繼續(xù)保持下去。

蔚來和小鵬汽車各自的優(yōu)勢

在競爭激烈的電動汽車市場上，這兩家公司都試圖將自己與競爭對手區(qū)分開來。對于消費者而言為什么應該買蔚來而不買其他的？主要原因還是蔚來最大賣點之一就是其電池更換技術(shù)和BAAS服務。這項服務允許消費者在幾分鐘內(nèi)更換電池，這就解決了消費者擔心的頻繁充電或充電時間太長的顧慮。

蔚來的技術(shù)在國內(nèi)已經(jīng)被測試和使用了上百萬次，至少在消費者生活和旅行的地理區(qū)域內(nèi)有密集的電池交換網(wǎng)絡，充電不是一個問題。而且這樣的網(wǎng)絡在中國以外還不存在，這一優(yōu)勢可以使蔚來在國內(nèi)市場與其他汽車廠商明顯的區(qū)別開來。

另一方面，小鵬汽車也在努力的打造智能電動汽車品牌。它將重點放在了研發(fā)上，并努力將先進的駕駛輔助系統(tǒng)等智能技術(shù)帶給消費者。這一策略主要針對的是比較年輕的消費者。到目前為止小鵬汽車已成為中國最受歡迎的電動汽車廠商之一，但其產(chǎn)品還沒有像蔚來的BAAS服務那樣獨特。

監(jiān)管部門對國內(nèi)廠商的優(yōu)先支持

特斯拉雖然仍然是世界上最大的電動汽車制造商，在中國也占有很大的市場份額。但最近的輿論顯示了為什么國內(nèi)的汽車廠商最終可能會受到消費者的青睞。因為特斯拉正受到中國政府和監(jiān)管機構(gòu)的審查，出于安全考慮，特斯拉汽車被禁止進入中國的一些高速公路以及軍事基地，而且前段時間上海車展特斯拉還經(jīng)歷了女車主維權(quán)事件，這對特斯拉更不利。

這種趨勢也適用于其他行業(yè)，在高速增長的電動汽車行業(yè)，政府和監(jiān)管機構(gòu)肯定會優(yōu)先支持國內(nèi)的企業(yè)，這就使蔚來和小鵬汽車更容易在國內(nèi)取得成功。

蔚來和小鵬汽車的估值

由于這兩家公司都還沒有盈利，我們不能用市盈率來判斷它們是否被低估了。但是我們可以通過觀察收入來推斷各自的股價是否合理。

蔚來目前的估值是2023年預期營收的5.6倍，而小鵬汽車的估值約為2023年預期營收的3倍。與目前的電動汽車之王特斯拉相比，特斯拉的估值是2023年預期收入的8倍。但是蔚來和小鵬汽車的估值肯定都比傳統(tǒng)汽車廠商要貴得多，從這些傳統(tǒng)汽車廠商在電動汽車市場的份額也越來越大（其中包括大眾），但股價卻不到其年銷量的1倍，就可以看出來。

投資蔚來還是小鵬？

這兩家公司的增長率都很高，第一季度的業(yè)績也很好，而且都受益于中國在各方面對國內(nèi)公司的優(yōu)惠政策?？梢灶A見，蔚來和小鵬汽車都將繼續(xù)保持良好的運營狀態(tài)，而且這兩家公司的股價都明顯低于特斯拉。更重要的是，蔚來和小鵬汽車雖然都實現(xiàn)了相對強勁的增長率，但成本卻比較低。

與此同時，我們不能說這兩家公司都不貴，它們的股價仍然比傳統(tǒng)汽車公司貴。

和小鵬汽車相比，由于蔚來在發(fā)展業(yè)務方面已經(jīng)取得了更大的進步，加上其擁有非常獨特的BAAS服務，這是它與同行最明顯的區(qū)別，也是消費者選擇它的主要原因，我們認為蔚來的產(chǎn)品總體上比小鵬汽車更有優(yōu)勢和價值，小鵬汽車的定位和優(yōu)勢并不那么明顯，由于其規(guī)模較小，未來幾年可能還會經(jīng)歷更多的成長陣痛。

不過，從估值來看，我們不認為蔚來的股票是一個好的選擇，盡管相對于小鵬汽車，我們更看好蔚來的股票(相對于特斯拉，我們更看好蔚來和小鵬汽車)。如果這兩家公司目前的估值讓投資者比較猶豫，那我們建議大家可以再等等，等到更合適的價格再買入或擴大倉位，無論是選擇這兩家公司，還是考慮其他電動汽車公司都行。

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